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三花智控(002050)企业分析及估值

时间:2022-08-26 18:06:08 作者:欧宝娱乐在线下载 来源:欧宝娱乐主页

  公司简介:浙江三花智能控制股份有限公司专注于冷热转换、温度智能控制的环境热管理解决方案开发,致力于建筑暖通、电器设备和汽车热管理领域的专业化经营。公司的主要产品为四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等,广泛应用于空调、冰箱、冷链物流、洗碗机。公司是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车空调及热管理系统控制部件制造商,“三花”牌制冷智控元器件已成为世界知名品牌,是全球众多车企和空调制冷电器厂家的战略合作伙伴。经过三十多年的发展,公司已在全球制冷空调智控元器件市场中确立了行业领先地位,公司电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等产品市场占有率位居全球第一,公司截止阀、车用热力膨胀阀、储液器市场份额居全球前列。同时,公司专注于新能源汽车空调及热管理产品的研发,成为首家获得美国《汽车新闻》PACE AWARD大奖的中国企业。一、企业分析1、基本情况三花智控(002050)全称浙江三花智能控制股份有限公司,于2005年6月在深交所主板A股上市,位于?浙江省新昌县七星街道下礼泉 ;天健会计师事务所(特殊普通合伙)为三花智控出具了标准无保留意见的审计报告。主营业务:专注于冷热转换、温度智能控制的环境热管理解决方案开发,致力于建筑暖通、电器设备和汽车热管理领域的专业化经营。由下图可知,按产品分,制冷空调电器零部件营收占比为79.61%,汽车零部件占比20.39%;按地区分,公司的产品国外销售占比51.57%,国内销售占比48.83%。

  二、行业分析1、三花智控(002050)所属家用电器 -- 白色家电 -- 家电零部件行业。2、三花智控所属家电零部件行业该行业量价齐升,热管理成为新能源车零部件领域又一蓝海市场。从燃油车到新能源车,热管理的应用领域不断拓展,从空调制冷+动力总成冷却演变成空调制冷制热+动力总成工作温度相对稳定,单车价值量从2000-3000元提升至5000-6000元,叠加全球新能源车步入加速增长期,行业将迎来爆发式增长,预计到2025年全球规模超过600亿元。在行业混沌期凭借技术优势切入,公司有望在新能源车热管理领域奠定龙头地位。燃油车热管理集中度较高、被国际零部件巨头掌控,但部分龙头由于客户或自身战略原因发展新能源车热管理产品的动力不足。公司凭借在家用及商用空调的技术优势,叠加中国新能源车产业链优势及成本优势,以特斯拉为他突破口切入新能源车热管理市场,不断切入到德系/美系客户,奠定了这一领域的龙头地位。3、收入结构来看,几家公司热管理业务占比由高至低依次是:银轮股份>克来机电>腾龙股份>三花智控。

  3、家电零部件行业发展现状据三花智控披露,公司是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车空调及热管理系统控制部件制造商,公司产品电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等市场占有率位居全球第一,截止阀、车用热力膨胀阀、储液器的市场份额居全球前列。三花智控方面也对记者表示:“从公司的角度,我们确定地认为,汽车电动化趋势不可逆转,2020年可以称之为电动化元年,最重要的标志就是传统的汽车生产商基本都进入这个行业。”据透露,目前全球主流新能源车企中,三花智控已拿到大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、奥迪、PSA、捷豹和路虎等新能源车平台订单,国内主要有吉利、比亚迪、上汽等,主要配套了水冷板、chiller、阀类部件、水泵及组件产品等。上述负责人表示:“未来公司新能源车热管理业务既可跟整车厂直接合作,也可以跟零部件供应商合作。10年内,行业格局可能不会有大变化,因为目前新能源汽车行业尚处于解决方案竞争阶段,没有到彻底的成本竞争阶段。”三、商业模式1、由三花智控的官网得知,公司的客户是技术人员和相关企业。

  由近三年,各季度营收来看,不存在明显的淡旺季之分 。2、由下图可知,公司的毛利率处于同行业较高水平

  四、护城河三花智控具有品牌优势护城河,文化优势护城河,独特资源护城河。五、团队1、由下图可知,实际控制人以及最终控制人是张亚波、张少波、张道才(持有浙江三花智能控制股份有限公司比例:16.21、9.68、4.10%)

  2、存在质押,担保情况。质押及担保占比均不超过10%。质押,减持及担保均不存在问题。

  七、财报分析1、看总资产,判断公司实力及扩张能力。近五年来看,公司处于扩张之中,成长性较好。2、看资产负债率,了解公司的偿债风险。由近五年来看,公司基本没有偿债风险。3、看有息负债和准货币资金,排除偿债风险。

  由近五年来看,准货币资金与有息负债之差大于0,没有偿债压力。4、看“应付预收”减“应收预付”的差额,了解公司的竞争优势

  由近五年来看,被其他公司无偿占用资金,公司竞争力相对较弱。5、看应收账款、合同资产,了解公司的产品竞争力由近五年来看,公司的产品较难销售。6、看固定资产,了解公司维持竞争力的成本

  由近五年数据得,公司属于轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要低一些。7、看投资类资产,判断公司的专注程度。

  由近五年来看,公司的投资比例为0.5%。8、看存货,了解公司未来业绩爆雷的风险。由近五年来看,存货比例在14%左右。9、看商誉,了解公司未来业绩爆雷的风险。由近五年来看,商誉占比为0.2%,没有商誉暴雷的风险10、看营业收入,了解公司的行业地位及成长性。由近五年来看,说明公司处于成长逐渐放缓。11、看毛利率,了解公司的产品竞争力及风险。由近五年来看,公司毛利率在30%左右,毛利率波动较小。12、看期间费用率,了解公司的成本管控能力。

  由近五年来看,公司的成本管控能力较差,有待提高。13、看销售费用率,了解公司产品的销售难易度。由近五年来看,公司的产品较容易销售。14、看主营利润,了解公司主业的盈利能力及利润质量。

  由近五年来看,公司的主营盈利能力弱,但利润质量较高。15、看净利润,了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。由近五年来看,公司的净利润现金含量较高。16、看归母净利润,了解公司的整体盈利能力及持续性。由近五年来看,公司属于优秀公司,成长速度较快,近年放缓。17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,了解公司的增长潜力。由近五年来看,公司增长潜力较大,风险程度一般。18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金,了解公司的现金分红情况。由近五年来看,公司分红可持续性强。八、估值及好价格1、确定市盈率根据以上分析并且参考近五年历史市盈率,合理市盈率为20。2、确定净利润增长率根据往年复合增长率以及券商预估增长率,确定市盈率增长率为10.21%。3、估值4、好价格计算经计算得好价格如下表注:全文不作为投资意见。

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